Une inflation moins élevée augmente les marges, mais présente un risque à double tranchant

• Le chiffre d’affaires semestriel a augmenté de 4,5% à 5,9 milliards de livres sterling, en hausse de 0,6% à taux de change constant
• Le bénéfice d’exploitation ajusté a augmenté de 6,5 % à 438,3 millions de livres sterling, en hausse de 2,5 % à taux de change constant.
• Dividende en hausse de 5,2% à 18,2p
• 12 acquisitions annoncées sur un an

Une épée à double tranchant pour Bunzle

Bunzel PLC ( LON:BNZL ) génère la plupart de ses revenus et bénéfices en dehors du Royaume-Uni, les États-Unis étant une région clé, ce ne sont donc pas les conditions économiques nationales qui font pencher la balance. La faible inflation aux États-Unis est une arme à double tranchant. D’un côté, la baisse des coûts des intrants a contribué à accroître les marges de plus de moitié, mais de l’autre côté, la baisse des revenus, car les prix de nombreux produits de Bunzel pourraient être liés à l’inflation.

Si l’on y ajoute la baisse des ventes liée au Covid, l’activité sous-jacente connaît une certaine faiblesse, même si les périodes comparables sont difficiles. Outre la baisse des coûts, les marges ont également bondi, les consommateurs se tournant vers les produits de marque propre en réponse à la pression constante sur les bénéfices.

Les acquisitions restent la clé de l’histoire de Bungle, avec 350 millions de livres sterling engagés jusqu’à présent cette année. Une forte génération de liquidités soutient la croissance autofinancée et les 12 acquisitions annoncées jusqu’à présent cette année soulignent cette intention. L’acquisition annoncée en Pologne marque la première incursion du groupe dans cette région, déjà méconnue. Le distributeur d’équipements de protection correspond bien au modèle de Bunzl et devrait lui offrir une plateforme pour construire dans ce domaine.

Article de Matt Britzman, analyste actions chez Hargreaves Lansdown