La théorie du milkshake au dollar est remplacée par la théorie du sourire au dollar.

Par Andrew Prochnow

La théorie du milkshake au dollar est une thèse économique qui prédit que le dollar américain prévaudra sur toutes les autres monnaies, malgré les incertitudes économiques mondiales actuelles.

Considérant que le dollar américain vient de faire faillite Après la 11ème semaine consécutive de gains positifs et désormais en hausse d’environ 5% au cours des deux derniers mois, la théorie du milkshake semble réussir.

La force du dollar est un thème depuis juin 2021 et la tendance se poursuit. Au vu des récentes déclarations des dirigeants de la Réserve fédérale américaine, il n’y a aucune raison de penser que le dollar va s’affaiblir de manière significative dans l’immédiat.

Lors de la dernière réunion politique de la Fed, le 20 septembre, les dirigeants de la banque centrale de facto du pays ont indiqué qu’ils n’augmenteraient pas davantage les taux, mais qu’ils resteraient probablement élevés dans un avenir prévisible. Comme le résume récemment Citigroup l’économiste Andrew Hollenhorst« Le président Powell et la Fed ont envoyé un message sans équivoque agressif en faveur d’une prolongation lors de la réunion du FOMC d’aujourd’hui. »

Des taux plus élevés sont généralement haussiers pour les devises, donc un niveau plus élevé sur une période plus longue fournit une base raisonnablement solide pour croire que le dollar pourrait bénéficier d’un « put de la Fed » dans un avenir prévisible.

À partir du 2 octobre, le Indice du dollar américain (DXY) se négocie autour de 106. Le « DXY » a culminé en octobre de l’année dernière au-dessus de 113 et a continué à retracer lentement jusqu’en juillet de cette année. Depuis lors, cependant, le DXY n’a cessé de grimper.

Le DXY est en hausse de 5 % au cours des 60 derniers jours.

Les devises sont quelque peu uniques car leur valeur relative dépend de ce à quoi vous les comparez. Le DXY mesure le dollar par rapport à un panier de devises, offrant ainsi une vision plus équilibrée de sa valeur.

À savoir, le DXY est calculé à l’aide des taux de change des six principales devises mondiales, notamment l’euro (EUR), le yen japonais (JPY), le dollar canadien (CAD), la livre sterling (GBP), la couronne suédoise (SEK) et le franc suisse. . (CHF).

Mais sur les marchés des changes (également appelés Forex ou FX), la plupart des investisseurs suivent et négocient des paires de devises individuelles, telles que le dollar contre l’euro ou le dollar contre le yen, en utilisant les taux de change en vigueur.

Les taux de change sont indiqués au format « ABC/DEF » et sont interprétés comme signifiant que la première devise répertoriée est une unité unique, tandis que le taux de change lui-même représente le montant de la deuxième devise nécessaire pour acheter une seule unité de la première devise.

Par exemple, la paire de devises EUR/USD indique le nombre de dollars nécessaires pour acheter un seul euro. À l’heure actuelle, ce chiffre est d’environ 1,06 $. C’est ce qu’on appelle le « taux de change » entre EUR/USD.

Le dollar s’apprécie régulièrement par rapport à l’euro depuis plus d’une décennie, mais l’euro ne fait pas exception : il fait partie de la règle. Au cours des dix dernières années, le dollar s’est considérablement apprécié par rapport à de nombreuses monnaies majeures et mineures du monde. comme l’a récemment souligné Charlie Billelo.

Alors que le dollar tire sa résilience (selon la théorie du milkshake du dollar) du milkshake de liquidité de la banque centrale, une théorie connue sous le nom de « sourire du dollar » affirme que le billet vert peut se renforcer dans les bons comme dans les mauvais moments, ce qui en fait un dollar quelque peu unique. . actifs sur les marchés mondiaux.

En savoir plus sur la théorie du sourire en dollars

Il y a vingt ans, un analyste monétaire nommé Stephen Jen a suggéré que le dollar jouissait d’un statut unique car sa valeur pouvait augmenter dans un large éventail de circonstances. Par exemple, le dollar peut se renforcer lorsque l’économie américaine est en plein essor, mais il peut également se renforcer lorsque le monde est en feu, en raison de son statut de valeur refuge.

Jen a qualifié ce phénomène de « sourire du dollar », car l’illustration graphique de cette théorie reflète un dollar plus élevé aux deux extrémités du graphique et légèrement affaibli au milieu, tout comme le sourire sur le visage d’une personne, comme souligné ci-dessous.

En mars 2020, le monde a pu constater par lui-même ce qui peut arriver au dollar lorsque les choses tournent mal au niveau systémique. Dans le contexte de l’apparition de la pandémie de COVID-19, le DXY a augmenté d’environ 8,3 % entre le 9 et le 20 mars.

À l’autre extrémité du spectre, vous pouvez voir comment le dollar s’est comporté depuis juillet de l’année dernière, lorsque la force relative de l’économie américaine a poussé le dollar à la hausse par rapport à la plupart des autres devises majeures (et mineures) du monde.

Même le yuan chinois, qui est resté obstinément fort face au dollar jusqu’en mars 2022, a depuis succombé à la puissance du billet vert. Au cours des 18 derniers mois, le yuan chinois s’est déprécié d’un incroyable 15 % par rapport au dollar.

Ces exemples illustrent à quel point la performance future du dollar est particulièrement imprévisible, car les forces qui influencent le dollar peuvent être très dynamiques par rapport aux autres monnaies, sans parler des autres actifs financiers.

Si l’économie américaine devait entrer en récession en 2024, comme on s’y attend largement, cela n’aurait pas nécessairement un effet négatif sur le dollar. Tout dépend du comportement des autres grandes économies du monde à ce moment-là.

Par exemple, si l’économie du reste du monde se contractait également, une récession aux États-Unis pourrait en réalité provoquer ce phénomène. renforcer le dollar. Selon Schroders Asset ManagementEn pleine récession mondiale, « les investisseurs affluent vers le dollar américain, considéré comme une valeur refuge, et la demande fait grimper la valeur du dollar », comme l’illustrent les données de performance historiques présentées ci-dessous.

Le dollar comme valeur refuge

Au-delà des simples récessions/dépressions, si quelque chose d’inattendu devait se produire et déstabiliser les marchés financiers mondiaux, il est pratiquement certain que le dollar en bénéficierait également. Historiquement, le dollar a toujours été un bénéficiaire lorsque l’incertitude frappe les marchés, en raison de son statut de valeur refuge.

Les actifs refuges sont traditionnellement définis comme des niches sur les marchés financiers qui maintiennent, voire gagnent de la valeur, pendant les périodes de forte volatilité. Les acteurs du marché recherchent généralement des actifs refuges pour limiter les pertes ou obtenir des rendements positifs en cas de repli des marchés boursiers.

Comme souligné précédemment par Marc Chandler-PDG de Bannockburn Global Forex-le dollar reste un refuge sûr et fiable parce que les États-Unis « ont la plus grande économie, les obligations les plus solides et la plus grande armée ».

Au cours des deux dernières crises financières majeures (la Grande Récession et la pandémie), les investisseurs et les traders se sont tournés vers les obligations d’État américaines pour stocker leurs liquidités. Les métaux précieux tels que l’or, l’argent et le platine sont également traditionnellement utilisés comme valeurs refuge, bien que probablement dans une moindre mesure ces dernières années.

Mais en fin de compte, de nombreux investisseurs et traders choisissent simplement de détenir des liquidités pour les utiliser comme réserve d’urgence pour leurs dépenses personnelles ou pour capitaliser sur de nouvelles positions d’investissement/de trading lors d’une correction. Et pour de nombreuses institutions mondiales, le billet vert est la forme de trésorerie privilégiée.

Aujourd’hui, les banques centrales mondiales résistent environ 60% de leurs réserves de change en dollars. Et même si le groupe d’économies émergentes « BRICS » lance une monnaie basée sur les matières premières, il est peu probable que l’hégémonie du dollar américain prenne fin de sitôt.

En outre, la capacité du dollar à prospérer dans les bons comme dans les mauvais moments – telle qu’exprimée par la théorie du sourire du dollar – ne changera probablement pas non plus. Soulignant cette perspective, Les analystes de Schroders ont récemment écrit« La théorie du sourire en dollars est toujours valable. »

Dans l’ensemble, cela signifie que le dollar américain reste une réserve de valeur attrayante, et devrait le rester dans un avenir prévisible. Après tout, c’est la réserve de valeur la plus largement acceptée sur la planète.