bruce Anane
1. Rééquilibrage du marché du travail. L’écart d’emplois entre les travailleurs continue de se réduire alors que les postes vacants diminuent de 2,5 millions d’emplois d’ici la mi-2022, indiquant une réduction de l’arriéré de main-d’œuvre post-Covid. Le nombre de chômeurs est resté relativement stable et n’a pas augmenté de manière significative.
2. Normalisation des anticipations d’inflation. Les enquêtes sur l’inflation des consommateurs et les mesures basées sur le marché sont devenues courantes – la psychologie de l’inflation est basée sur l’inflation tendancielle. La baisse des anticipations d’inflation est un point de données positif supplémentaire qui donne au FOMC la capacité de retarder l’augmentation des taux directeurs.
3. Affûtage de la courbe des taux. début août, Les inquiétudes du marché portaient sur la viabilité des dépenses budgétaires et l’augmentation des émissions du Trésor. La trajectoire attendue des fonds fédéraux est restée largement stable depuis la réunion du FOMC de juillet, tandis que les primes de terme ont augmenté, ce qui indique que les investisseurs recherchent des primes plus élevées pour des échéances plus longues. En conséquence, la partie longue de la courbe des taux américaine s’est déplacée vers le haut, tandis que la partie courte est restée largement la même – une rare « montée lente » de la courbe des taux.
4. Les taux d’intérêt réels pourraient commencer à restreindre la croissance économique. Les taux d’intérêt réels sont le coût du capital pour l’économie américaine et maintenant l’écart avec le PIB américain s’est rétréci. Un écart négatif entre le PIB et le rendement réel a toujours entraîné une récession économique, en sera-t-il différent cette fois-ci ?
5. Continuer à privilégier les MBS par rapport aux entreprises. Nous continuons de sous-évaluer les obligations d’entreprises par rapport aux MBS. La base MBS par rapport à l’écart des obligations d’entreprise est la plus élevée en 15 ans. Pour un secteur qui offre qualité, liquidité et reprise des spreads, nous pensons que les MBS continuent d’offrir une opportunité intéressante.
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